Primer ETF de Bitcoin en peligro inmediato de alcanzar el límite en los contratos en cartera

Fredrik Vold
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El primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin (BTC) respaldado por futuros, el BITO de ProShares, ya corre el riesgo de superar el límite del número de contratos de futuros que se le permite tener según las normas actuales de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).

BITO ya posee casi 1.900 contratos de futuros de bitcoins que vencen en octubre, según datos de Bloomberg. El número está cerca de la regla actual de CME de que una sola entidad no puede poseer más de 2.000 contratos de futuros al inicio del mes, informó Bloomberg el jueves, cuando BITO solo había estado activo durante dos días completos. 

Para sortear el límite, la ETF habría comenzado a comprar contratos de futuros que vencen en noviembre, además de los contratos de octubre que tiene, con 1.400 contratos de noviembre acumulados hasta ahora. Sin embargo, al ritmo actual, el fondo también podría alcanzar pronto el límite máximo de tenencia de CME para los contratos del próximo mes de 5.000 contratos, según el informe.

Y aunque la CME ya ha dicho que aumentará los límites a 4.000 contratos de primer mes a partir de noviembre, es probable que BITO lo alcance pronto, que ya tiene más de 1.000 millones de dólares en gestión.

Un problema importante al que se enfrenta el ETF de ProShares es que los contratos de futuros tienden a negociarse con una prima más alta sobre los precios al contado cuanto más lejos está su fecha de vencimiento, un fenómeno conocido como contango en el mercado de futuros.

Como tal, elegir sortear los límites máximos comprando contratos a más largo plazo significará que el ETF tiene que obtener su exposición a bitcoins a precios que son cada vez más altos que al contado. Esto podría resultar en altos costos cuando los contratos se renuevan al vencimiento que eventualmente serán pagados por los inversionistas de ETF en forma de rendimientos más bajos.

Según el propio experto en ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, parte de la presión sobre el primer ETF que se lanzará podría aliviarse con la llegada de ETF competidores al mercado durante los próximos días y semanas. Sin embargo, la ventaja de ser el primero en moverse que ha obtenido BITO seguirá siendo difícil de desafiar, dijo.

“El volumen inicial sin precedentes en BITO lo hace como una bola de nieve rodando cuesta abajo, ya que la liquidez y los activos engendran más liquidez y activos”, dijo Balchunas, y agregó que será “casi imposible” para otros ETF robar un volumen significativo de BITO en el corto o mediano plazo.

Al comentar sobre la posibilidad de que el ETF llegue al techo, algunos especularon que la extrema popularidad del ETF de futuros podría eventualmente presionar a la Comisión de Bolsa y Valores de EEUU (SEC) para permitir el lanzamiento de un bitcoin al contado respaldado “físicamente”. 

Ese escenario fue sugerido por Zhu Su, CEO del fondo de cobertura criptográfico Three Arrows Capital, diciendo que podría llevar a que el ETF se eleve a una “prima hilarante”, lo que lleva a la SEC a “aprobar un ETF al contado debido a la indignación pública”. 

En un tweet, también compartió un comentario de Max Boonen, fundador del creador de mercado electrónico B2C2 , diciendo que es “dudoso” que las cámaras de compensación se sientan cómodas con una sola entidad que tiene más de 4.000 contratos al inicio del mes.

“¿Qué sucede cuando BITO supera los 4.000 [contratos] como seguramente lo hará?”, Preguntó Boonen.

Eric Balchunas también sugirió una idea similar, diciendo en el informe de Bloomberg que BITO alcanzar los límites sobre cuántos contratos de futuros puede mantener podría presionar a la SEC para permitir un ETF de bitcoin basado en el contado. 

“Eso ciertamente haría el truco para desacelerar BITO y proporcionar una válvula de liberación para la demanda de futuros”, dijo el analista senior de ETF.

Mientras tanto, el segundo ETF de bitcoin aprobado por la SEC, el ETF de Valkyrie Bitcoin Strategy con el símbolo BTF, está programado para salir al mercado hoy, 22 de octubre. BTF también estará respaldado por contratos de futuros de bitcoin negociados en CME que por bitcoins “físicos”. 

BTF debería estar disponible en el excange Nasdaq cuando el mercado abra a las 09:30 ET (13:30 UTC). 

Tras el lanzamiento del fondo de Valkyrie hoy, un tercer ETF de futuros de bitcoin, el ETF de estrategia de Bitcoin de VanEck (XBTF), se pondrá en marcha el lunes en Cboe BZX Exchange, según una presentación reciente de la SEC.