24 ago 2021 · 8 min read

Los reguladores vienen por la gallina DeFi y sus huevos de oro

  • Hay dos grandes fuentes de ambigüedad: una es conceptual y lingüística y la otra se relaciona con la coherencia internacional.
  • La supervivencia de DeFi está "garantizada" por el hecho de que es demasiado lucrativo para los gobiernos obstaculizarlo por completo.

La regulación se está convirtiendo en un tema muy candente en la industria de la criptografía a medida que los gobiernos intentan comprender cómo deben responder a este fenómeno aún relativamente nuevo. Con las empresas de cifrado con sede en los Estados Unidos que ahora luchan en la batalla del proyecto de ley de infraestructura en la Cámara después de una derrota en el Senado, la industria podría verse muy diferente en unos pocos años, después de que se hayan implementado los cambios de reglas recientemente propuestos.

Es probable que varios subsectores dentro de la criptografía se vean afectados de diferentes maneras por la regulación entrante, pero un área que puede verse más afectada que la mayoría es la financiación descentralizada (DeFi). Esto se debe en gran parte a que, debido a su naturaleza posiblemente descentralizada, sería potencialmente muy difícil llevar a cabo controles de conozca a su cliente (KYC) y contra el lavado de dinero (AML) en los usuarios si se vuelve realmente descentralizado.

De acuerdo con figuras de la industria que hablaron con Cryptonews.com, DeFi actualmente se ve afectado por la vaguedad, la ambigüedad y la inconsistencia en la aplicación de las reglas existentes, así como por las nuevas leyes propuestas. Sin embargo, si bien la mayoría de los observadores están de acuerdo en que DeFi probablemente sufrirá de una incertidumbre regulatoria continua en el corto a mediano plazo, también dicen que los reguladores finalmente optarán por adoptar pautas que nutran, en lugar de destruir, el sector incipiente.

Ambigüedad ... y más ambigüedad

El proyecto de ley de infraestructura antes mencionado proporciona un buen ejemplo del tipo de campo minado que las regulaciones actuales y entrantes presentan al mundo de DeFi.

El borrador original del proyecto de ley incluía exchanges descentralizados y mercados peer-to-peer en su definición de "corredor", abarcando así gran parte de DeFi con su propuesta de someter a todos los "corredores" al requisito de informar grandes transacciones al Servicio de Impuestos Internos. (IRS).

El director ejecutivo de Coin Center, Jerry Brito, celebró una enmienda que buscaba eliminar tanto los intercambios descentralizados como los mercados de igual a igual del alcance del proyecto de ley. Sin embargo, una enmienda propuesta posterior propuso alterar el lenguaje una vez más, de modo que solo la minería de prueba de trabajo pareciera estar excluida por la nueva definición de "corredor".

Este ejemplo aislado ilustra lo complicado que será para los jugadores de DeFi navegar por las regulaciones futuras.

Pero hay muchos más ejemplos de este tipo de falta de claridad y certeza. Es una característica común de casi todas las leyes y regulaciones que afectarán al sector DeFi, desde las recientes propuestas contra el lavado de dinero de la Comisión Europea hasta las directrices que pronto serán revisadas por el Grupo de Acción Financiera (GAFI) .

Hay dos grandes fuentes de ambigüedad: una es conceptual y lingüística y la otra se relaciona con la coherencia internacional.

Anndy Lian, presidente del intercambio de cifrado BigONE y asesor digital jefe de la Organización de Productividad de Mongolia , dijo:

“En la reciente reunión plenaria del GAFI en junio de este año, una conclusión clave fue la preocupación por la aparente falta de consenso en las diferentes jurisdicciones y entre los actores de la industria con respecto a la mejor manera de cumplir con la Regla de viaje. Y si bien el sector privado ha liderado el camino en el desarrollo de soluciones para permitir la implementación de la Regla de viaje, 'la mayoría de las jurisdicciones aún no han implementado los requisitos del GAFI' ”.

Para Lian, el problema real y el desafío para el sector DeFi es el cumplimiento desigual de la Regla de viaje en todas las jurisdicciones, lo que "plantea verdaderos dolores de cabeza tanto para las empresas de DeFi como para sus clientes".

Pero en términos de regulación entrante y futura, también hay un gran problema relacionado con la semántica y la claridad conceptual. Según PaperImperium, miembro de la comunidad MakerDAO (MKR) , los reguladores y la industria de la criptografía no utilizan los términos técnicos de manera uniforme, por lo que no queda claro qué es exactamente lo que quieren los legisladores.

PaperImperium le dijo a Cryptonews.com :

“Un gran ejemplo de esto es el debate en torno a las monedas estables. Como deja en claro el documento de Gorton-Zhang de hace unas semanas, confirmado más tarde por discusiones privadas, incluso un término tan simple como 'moneda estable' tiene un significado diferente en los círculos políticos que en el criptoverso ".

La mayoría de las personas que trabajan con criptomonedas usarían el término "moneda estable" para referirse a cualquier token que intente deliberadamente permanecer en una banda de precios alrededor de un punto de referencia determinado. Sin embargo, PaperImperium dijo, "los legisladores y los reguladores generalmente están hablando de tokens canjeables a pedido por dinero fiduciario con exclusión de los tokens administrados algorítmicamente".

Esto crea un gran dolor de cabeza para las monedas estables como DAI, que genera MakerDAO. De hecho, antes del reciente proyecto de ley de infraestructura, el Representante Demócrata Don Beyer presentó un proyecto de ley que prohibiría efectivamente todas las monedas estables que no cumplan con ciertos criterios regulatorios y no estén registradas por su emisor. La última condición es algo que DAI, por ejemplo, nunca podría cumplir.

Aún así, la mayoría de las personas que trabajan en DeFi afirman que la regulación no solo es inevitable, sino que es buena para el sector a largo plazo.

Layerzero, miembro del Equipo de Unidad Central de Escalado de Ecosistemas Sostenibles de MakerDAO, explicó:

“Creo que la regulación es necesaria y una señal de que la industria madura. No tener seguridad jurídica es un riesgo que dificulta el crecimiento futuro ”.

Y Layerzero agregó,

“Doy la bienvenida a una buena regulación que brinde seguridad jurídica a los participantes del mercado y que no obstaculice la innovación, pero, por supuesto, esto es difícil de lograr. El problema es que el marco regulatorio actual está desactualizado y no fue diseñado para la tecnología de contabilidad descentralizada ".

Huevos de oro de DeFi

Las nuevas propuestas están llegando de manera espesa y rápida en este momento, y no está claro qué obstáculos regulatorios tendrá que superar el ecosistema DeFi en los meses y años venideros. También es incierto si todos los obstáculos que se impondrán pronto serán realmente superables y si, como resultado, un mayor crecimiento en el sector de DeFi podría restringirse un poco.

Aún así, los actores de la industria DeFi estiman que el sector perdurará durante mucho tiempo, incluso si su forma madura puede ser algo diferente a la actual.

Para Skirmantas Januškas, CEO y cofundador de DappRadar , la supervivencia de DeFi estará garantizada por el hecho de que es demasiado lucrativo para que los reguladores y los gobiernos lo destruyan por completo.

Le dijo a Cryptonews.com :

“La gran cantidad de riqueza generada y encerrada en nuestra industria, especialmente ahora, en un momento en que los gobiernos inyectan billones en la economía a través de paquetes de rescate en detrimento de, digamos, la infraestructura y otras necesidades a largo plazo que también deben satisfacerse - nos convierte en el proverbial ganso que puso los huevos de oro. Y el acto de poner huevos de oro es un evento potencialmente imponible ".

Dado que DeFi pasó de mil millones de dólares en valor total bloqueado a alrededor de 90 mil millones de dólares en poco menos de un año (según DeFi Pulse), la mayoría de los gobiernos querrán extraer una parte del valor que ha generado para impuestos y gasto público. En otras palabras, buscarán evitar la imposición de una regulación demasiado estricta.

Januškas agregó:

“Es probable que los reguladores de todo el mundo busquen capitalizar nuestra industria, tal como lo hemos hecho nosotros, los nativos criptográficos, y esto nos coloca en una posición muy sólida en un diálogo que apenas está comenzando. Y si bien pueden pasar años en que se propongan, apliquen y deroguen regulaciones, antes de que lleguemos a una solución que proteja los intereses de los consumidores y los gobiernos y aún albergue la innovación, las regulaciones que entren en vigor probablemente funcionarán en beneficio de DeFi a largo plazo."

Anndy Lian estuvo de acuerdo en que DeFi será demasiado rentable para simplemente eliminarlo con la regulación, independientemente de cómo se verá esa regulación en unos pocos años. En su opinión (como alguien que realmente asesora a los gobiernos), DeFi plantea tanto oportunidades como desafíos para los gobiernos y los reguladores que emergen de la pandemia de coronavirus .

Lian dijo,

“La tarea del sector DeFi es continuar educando a los gobiernos y reguladores sobre los beneficios de DeFi, especialmente en partes del mundo donde es difícil acceder a la banca, y en la promoción del emprendimiento criptográfico para el futuro. Sin embargo, los gobiernos están tratando de saber más para adaptarse a las nuevas tendencias de DeFi ".

La pregunta es: ¿Cuánto tiempo tendrá que esperar DeFi hasta que las autoridades produzcan las regulaciones claras que el sector necesita para crecer de manera sostenible?

“En algunas áreas, como impuestos o AML, es cuestión de meses. En algunos otros, es poco realista esperar una claridad regulatoria total incluso dentro de unos años ”, dijo Jacek Czarnecki, Asesor Legal Global de MakerDAO.

Dados los probables períodos de tiempo involucrados, Czarnecki sugirió que los nuevos proyectos DeFi definitivamente deberían entablar un diálogo con reguladores y legisladores. 

Czarnecki le dijo a Cryptonews.com ,

“Hemos sido pioneros en este tipo de actividades en Maker y nos hemos reunido tanto con múltiples reguladores nacionales (incluidos los bancos centrales) como con organizaciones internacionales (por ejemplo, la OCDE, el GAFI, la Junta de Estabilidad Financiera ) desde 2018. Eso nos ha ayudado a ganar confianza y conciencia entre la comunidad reguladora ".